南芯科技近期公布首次公開發行股票并在科創板上市發行安排及初步詢價公告。根據公告，此次于科創板IPO，南芯科技擬發行6353萬股，占發行后總股本的15%。初步詢價時間為3月21日，網下申購時間為3月24日，申購代碼為787484。
作為國內電源管理芯片領域不可忽視的新秀，南芯科技在過去幾年實現了跨越式增長，在GaN領域也取得了不錯的成績。
從業績方面來看，2020年營收還僅有1.78億元，進入2021年猛增至9.84億元，同比暴增452%，2022年的營收又增長至13億元；而在凈利潤方面，南芯科技在2021年開始扭虧為盈，凈利潤從2020年的-797.5萬元增長到2021年的2.44億元，不過2022年南芯科技的凈利潤為2.36億元，與2021年持平。
值得注意的是，其研發占比并未跟得上營收的暴增，其2019年的研發占比為23.14%，隨后逐年下降，到2022年上半年研發占比為9.06%，低于可比公司的平均水平。
是客戶也是股東
目前，南芯科技的營收主要來自手機市場、工業市場、汽車市場和其它消費市場。從歷年的營收結構來看，南芯科技的業務方向也在發生著明顯變化。
自2020年開始，來自手機市場的營收占比持續提升，到2022年上半年已經占比74.88%；而另一方面，用于其它消費市場的營收占比從2019年的96.6%下降至2022年上半年的20.25%，這部分市場主要是筆記本/平板電腦、適配器、移動電源、TWS耳機、智能手表、無線充電、音箱等。
這說明在過去幾年南芯科技的業務重心從可穿戴以及智能家居等領域轉移到了手機市場，這主要是因為手機市場的成長空間相對可穿戴來講上升幅度更大，且更為重要的是，南芯科技與手機客戶進行了深度綁定。
從南芯科技的股東名單中不難發現，南芯科技在申請上市前已經進行了8輪融資，其中國內幾家知名的智能手機廠商都在南芯科技的股東名列，包括小米系（持股12.9116%）、OPPO（持股4.1679%）、vivo（持股3.4634），而南芯科技的快充芯片也順利進入到了這些手機廠商的供應體系中。
此外，專注于3C配件的安克創新也持股5.2530%。2022年在安克發布的100W以下的GaNPrime全GaN多口快充系統中，安克聯合了英諾賽科和南芯科技，共同研發出突破性的GaN技術。
加速布局GaN快充，前瞻布局汽車市場
南芯科技的GaN產品主要集中在AD-DC芯片領域，2020年南芯科技第一款GaN控制器問世，隨后在2021年又推出高集成度GaN功率芯片系列產品。截止目前，南芯科技已經成功量產多款集成GaN直驅的控制器，并憑借成熟的高集成度GaN解決方案，與多品牌達成深度合作。
招股書中，南芯科技還指出，公司的AC-DC芯片系列產品覆蓋18W-120W功率范圍。
圖源：南芯科技招股書
而此次IPO，南芯科技還擬募資16.58億元，其中有2.27億用于高集成度AC-DC芯片組研發和產業化項目，4.57億用于高性能充電管理和電池管理芯片研發和產業化項目、3.35億用于汽車電子芯片研發和產業化項目，其余金額用于測試中心建設項目和補充流動資金。
圖源：南芯科技招股書
可以看到，除了快充，汽車市場也是南芯科技重點布局的市場之一。然而，從過去幾年的營收結構來看，南芯科技來自汽車領域的營收結構并未有明顯提升，2022上半年來自車載充電與車載無線充電的營收為685萬元。
當然，其中的原因一方面在于南芯科技剛起步，暫時沒有將更多的精力投入汽車市場，另一方面則是因為GaN在新能源汽車領域的嘗試仍限于起步發展階段。
事實上，現在車用GaN功率器件仍受可靠性、產品模式、生產模式、設計工藝等方面困擾，而在未來，隨著新能源汽車數量的不斷增長，GaN在車載充電器、DC-DC轉換器等領域擁有一定的成長空間，這也是南芯科技當前布局汽車市場的重要原因。近期，南芯科技的SC2021Q 等數款車規電源管理芯片入選工信部《汽車芯片推薦目錄系統》。
尋找GaN的增長點
電源管理市場是一個極其分散的市場，在消費電子、工業、汽車、智能手機等諸多領域均有廣泛的應用，南芯科技作為電源管理芯片領域的一員，憑借過硬的技術，短期內能夠快速成長，擁抱大客戶成為股東，不失為一個壯大自身的良策。但另一方面，智能手機市場增長潛力已不如當年，如何實現實現快速的增長？
基于GaN的快充是一方面。對于智能手機來講，快充替換傳統充電器仍有相當大的潛力，這給予了南芯科技以機會。且在產品單價與利潤上，基于GaN的快充也優于傳統充電芯片。
再者，新能源汽車是一個巨大的藍海市場，當前GaN還未被廣泛應用于新能源汽車市場，此時布局該領域，是與TI、ADI等龍頭站在同一起跑線，對于南芯科技這樣的企業來講，是一個在細分領域趕超龍頭的機會，但前提是需要足夠的研發能力。（文：集邦化合物半導體 Winter）
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